황금성갈갈이 4.rmk359.top 바로가기 파칭코게임다운로드

황금성오락실모바일릴게임 종류황금성 게임랜드알라딘게임다운

황금성갈갈이 32.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 73.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 8.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 99.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 32.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 23.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 54.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 89.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 53.rmk359.top 파칭코게임다운로드

황금성갈갈이 28.rmk359.top 파칭코게임다운로드

바로가기 go !! 바로가기 go !!

온라인백경 알라딘게임잭팟 다빈치 릴게임 무료슬롯 프라그마틱 슬롯 추천 강원랜드 슬롯머신 종류 알라딘릴게임다운로드 야마토게임 무료 다운 받기 야마토게임무료다운받기 일본빠찡코 적토마게임 황금성배당 릴게임 신천지사이트 황금성 게임 야마토게임장 강원랜드 잭팟 확률 일본야마토게임 바다이야기황금고래 바다이야기PC버전 카지노 슬롯 게임 추천 오션파라다이스7 바다 이야기 다운 한게임바둑이 릴온라인 슬롯머신 잭팟 종류 릴게임골드몽릴게임 바다이야기기계가격 바다이야기게임기 체리마스터 판매 오락실슬롯머신 황금성어플 알라딘 릴게임 황금성게임공략법 야마토게임방법 바다이야기게임동영상 양귀비 릴게임 바다이야기 고래 출현 황금성 슬롯 우주 전함 야마토 2205 다빈치무료릴게임 강원랜드게임종류 황금성2 릴게임 추천 사이트 오션파라다이스 먹튀 바다이야기 황금고래 황금성게임랜드 슬롯머신 영어로 우주전함 야마토게임 오션파라다이스 야마토5게임공략법 오리지날황금성9게임 릴게임다운로드 한게임바둑이 스핀모바게임랜드 바다이야기게임방법 강원랜드 슬롯 잘 터지는 기계 릴게임 공략법 인터넷예시게임 오리지날야마토2게임 릴게임 먹튀보증 온라인황금성주소 릴게임환수율 릴게임손오공 신천지게임사이트 바다이야기릴게임사이트추천및안내 슬롯머신추천 황금성게임앱 골드몽먹튀 야마토 2 온라인 게임 슬롯머신무료 릴게임황금포카성 바다이야기릴게임사이트추천및안내 인터넷신천지 야마토게임하기 백경게임예시 무료 충전 바다이야기 바다이야기 게임 황금성온라인주소 해저이야기사이트 다빈치릴게임 야마토게임하기 꽁머니사이트 체리마스터 확률 무료충전바다이야기 황금성게임다운로드후기 무료충전바다이야기 인터넷 바다이야기 메이저릴게임사이트 손오공바다이야기 바다이야기릴게임 바다이야기 먹튀 신고 야마토게임 다운로드 슬롯머신무료 오리 지날야마토2게임 황금성게임다운받기 야마토게임무료다운받기 오리자날 양귀비 슬롯 게임사 추천 프라그마틱무료메타2 바다이야기 게임방법 일본야마토 황금성 릴게임 무료충전게임 파칭코 게임 바다이야기PC버전 다모아릴게임 릴예시게임 신 바다이야기 릴게임알라딘 오락실황금성 황금성게임동영상 황금성동영상 백경게임사이트 무료슬롯사이트 팡멀티릴게임 몰게임 릴게임손오공하는법 씨엔조이게임 야마토5게임다운로드 무료인터넷바다이야기 바다이야기 백경 인터넷야마토주소 슬롯커뮤니티 바다이야기 릴게임 알라딘꽁머니 박현아 미국 뉴욕시립대학교 내 브루클린대 재무학과 석좌교수



투자자들과 연구자들이 주식 시장에서 가지는 여러 질문들에는 두가지 유형이 있다. 첫째는 확실한 정답이 있는 과학적인 문제들로 모든 시장 상황에 다 적용된다. 예를 들면 분산투자가 포트폴리오 수익률의 변동성에 미치는 영향이 이런 문제이다. 그런데 둘째 유형의 질문은 투자자의 철학과 성향에 대한 것이다. 과학 문제와 달리 한 가지 답이 있는 것이 아닌데 예를 들면 어떤 주식들에 어느 정도로 분산 투자를 하는 것이 좋은가에 대한 질문이 이에 해당한다.

■인본주의 재무학의 중요성
박현아 미국 뉴욕시립대 산하 브루클린대백경게임
재무학과 석좌교수는 주식시장에서 이렇게 중요하지만 답을 찾기 어려운 문제들을 분석할 때 회사를 두가지 의미의 '사람', 즉 조직원 개인(natural person)과 공동체로서의 법인(juridical person) 측면에서 분석하면 유용한 답을 찾는 데 큰 도움이 된다는 것을 제시한다. 이를 인본주의 재무학(Human Capital Finance)이라고양귀비게임
부른다.
예를 들어 미국 주식시장을 대표하는 500대 기업은 미국 경제의 대표 선수들이라고 볼 수 있는데, 기업당 평균 직원수는 작년 말 기준 대략 6만명이다. 이렇게 큰 조직에서 기업과 주식의 가치를 높이기 위해서는 임직원 개개인의 지식과 경험뿐 아니라 잘 정립된 법인의 목적을 위해 수많은 임직원이 협력하면서 불협화음을 최소화하고 함제주은행 주식
께 발전하는 조직문화의 형성과 리더십이 핵심적인 역할을 한다.
박현아 교수는 조직원 개인의 지식, 능력과 경험에 관련된 인적자본은 성과급(share-based compensation) 등의 자료를 이용해 추정하고 법인 전체로서의 인적 자본은 텍스트 자료를 이용해 분석하는 방법을 개발해 주식시장 연구와 투자에 활용하고 있다.
바다이야기 게임 다운로드
똑똑한 개인이 많이 모여 있다 하여 반드시 우수한 조직이 되는 것은 아니므로 많은 임직원이 법인이라는 한 '사람'이 돼 잘 정립된 목표를 향해 단합이 잘되는 공동체를 이루고 함께 조화롭게 일해나가는 것이 좋은 회사이다.
주식을 사는 것은 여러 다른 주주들과 더불어 그 법인의 주인이 되는 것을 의미한다. 따라서 그 법인이 무사히 잘DS제강 주식
살아가기에 필요한 돈을 벌면서 사회 구성원으로서의 역할도 충실히 잘 해나가도록 하는 것이 주인들의 역할이다. 자녀가 어떤 사람으로 성장하기 바라느냐는 질문을 받을 때 돈만 많이 버는 사람이 되기를 원한다는 부모는 거의 없지만 주식에 투자하는 이유를 물으면 대부분 주가가 오를 것을 기대하기 때문이라고 답한다. 그 기업이 어떤 목표를 가지고 일하는 '사람'인지는 잘 모르는 경우가 많다.
■기업의 존재 목적을 살펴야
모든 상장기업은 분기마다 금융감독 기관에 보고서를 제출하여 모든 사람이 인터넷을 이용해 쉽게 찾아 읽어 볼 수 있도록 돼 있는데 이 서류들에 보면 각 법인이 어떤 목적을 이루기 위해 어떤 전략을 수립하고 어떤 결정들을 해왔는지 자세히 기록돼 있다. 예를 들어 월마트(WMT)가 올해 제출한 보고서에는 "세상 사람들이 돈을 아껴서 더 나은 삶을 살도록 돕는 것(Help people save money and live better)"을 목표로 22만여명의 임직원이 공동체를 이루어 어떤 활동들을 해서 어떤 성과를 내었는지 자세히 기록돼 있다.
쿠팡(CPNG)의 경우는 목표가 상당히 달라서 "유통의 표준을 세계적으로 다시 정의해서 고객이 내가 쿠팡 없이 어떻게 살았을까 생각하게 하는 서비스를 제공"하기 위해 10만여명의 임직원이 어떤 일들을 했는지 연간 보고서에 기록하고 있다. 그러나 같은 유통업체인 미국의 타겟(TGT)과 유럽의 대형 유통체인 리들(Lidl) 및 카우플란트(Kaufland)를 가진 슈바르츠그룹의 목표와 전략은 이들과 매우 다르다.
타겟은 "매장과 온라인과 로열티 시스템을 이용하여 모든 가족이 매일의 생활에서 기쁨을 발견하도록 돕는 것"을 목표로 기록하고 있지만 목표의 구체성과 실제 추진하고 있는 일들과의 관련성이 모호하다. 이런 문제점이 연간 보고서 검토를 통해 쉽게 드러나며 이를 통해 주식 시장에서 성과가 부진한 이유를 설명할 수 있다.
유럽 기업인 슈바르츠그룹은 비상장기업이므로 연간보고서가 금융감독기관을 통해 일반에 널리 공개되는 것은 아니나 웹사이트를 통해 알려진 기업 목표는 "수십억명이 더 안전하고 건강하며 현재뿐 아니라 미래에도 지속 가능한 삶을 살 수 있도록 하는 것"이며 그 기업이 보유한 "독특한 에코 시스템이 생산부터 유통과 재활용 및 디지탈화까지 전체 가치사슬을 커버할 수 있도록 한다"고 설명하고 있다. 이렇게 한국과 미국과 유럽을 대표하는 유통기업이 각각 '속도' '비용절감' '안전·보건·환경' 등 명확히 다른 목표를 추구하고 있으며 그 차이가 지역적 특성과 문화적 차이와 밀접한 관련이 있음을 연간 보고서를 통해 알 수 있다.
■워런버핏, 기업연간보고서 탐독
그러나 어떤 주식에 투자하기 전에 그 기업의 연간 보고서를 읽어보는 사람은 많지 않다. 그 주요 원인은 재무학 교과과정 설계 시 주요 적용되는 '가설'이 "기업에 대한 이런 모든 정보가 이미 모두 주가에 반영되어 있어 이를 분석하는 데 시간과 노력을 쏟는 것이 수익률을 높이는 데 도움이 되지 않는다"는 '가정'이기 때문이다.
어떤 사람이 자신의 목표와 업적에 대해 기록한 글을 보면 그가 어떤 사람인지 이해하는 데 도움이 되듯 상장기업이 자신의 목표와 성과를 기록한 연간보고서를 잘 읽어보면 그 법인이 앞으로 얼마나 성공적인 '사람'으로 성장해갈 수 있을지 예측하는 데 도움이 된다. 그래서 이 시대의 가장 성공적이고 지혜로운 투자자 중 한 사람인 워런 버핏이 평생 가장 많은 시간을 쓴 일들 중 하나가 많은 기업들의 연간 보고서를 열심히 읽는 것이었다고 한다. 주식 시장에서 성공하는 열쇠가 그 보고서들에 있는데 그것을 잘 살펴보고 투자하는 사람은 많지가 않다.
우리가 어떤 청소년이 직접 쓴 자기소개서를 잘 읽어 보면 그의 가치관과 말과 행동에 얼마나 일관성이 있고, 사회에 어떤 기여를 하며, 다른 이들과 더불어 성공적인 삶을 살아갈 가능성이 높은지 예측하는 데 도움이 되듯이 법인이라는 '사람'이 자신의 목표와 전략과 행동과 그 결과들에 대해 쓴 보고서를 살펴보면 그 주식을 사는 것이 좋을지 판단하는 데 도움이 된다.
■법인, 인간을 대신하는 거대한 '사람'
250여년 전에 애덤 스미스가 국부론을 저술하며 '노동의 전문화'를 통한 '자본의 축적'을 강조한 이래 우리가 개인으로 해낼 수 있는 일들은 계속 줄었고 수천, 수만명의 사람들이 공동의 목표 아래 조직문화와 리더십의 영향을 받으며 법적으로 한 사람처럼 행동하는 큰 '법인'들의 역할은 계속 크게 증가해 왔다.
노벨상을 수상한 경제학자 밀턴 프리드먼이 이미 수십년 전에 강조했듯 우리 개개인은 이제 연필 한 자루도 혼자서 잘 만들어 낼 수 없는 세상에 살고 있는데, 인공지능(AI)과 같은 첨단기술이 급속도로 발전하는 현재와 미래에는 큰 법인들의 영향력이 더욱 커질 것임이 명확하다.
따라서 경제와 사회에서 점점 더 크고 중요한 역할을 해나가고 있는 큰 '법인'들의 목표와 행동이 각 국가 전체 구성원의 삶에 큰 영향을 주게 되며, 개인이 타인과 더불어 잘 살아갈 수 있도록 성장하는 데 부모의 역할이 크듯 법인의 성장에는 주주들의 역할이 크다.
회사라는 법인을 사람으로 이해하며 분석하는 인본주의 재무학의 근원에는 최소한의 고정비용으로 타인의 시간을 얻고자 하는 인간 본성과 이를 충족시키기 위한 사회제도의 역사적 변화에 대한 통찰이 있다. 사람들은 꼭 필요하지만 자신이 직접 할 수 없거나 직접 하는 것을 원하지 않는 일들이 있을 때 최소한의 비용으로 이를 얻고자 하는데 이를 충족시키기 위해 고대에 생겨난 것이 노예 제도이다.
■주식, '미래 노동'을 사는 권리
사람을 노예로 사서 그의 생존에 필요한 최소한의 비용을 제외한 모든 이익을 취하는 악습이 수천년간 이어지다가 폐지됐다. 그 대신 현대 자본주의 사회에서는 누구든지 법인의 주인이 돼 비용을 제외한 모든 이익을 가지는 길이 열린 것이 주식 투자의 본질이다. 미국 공영방송인 PBS가 2006년에 제작하여 배포한 영상자료를 보면 버핏이 모교인 네브래스카대학을 방문하여 후배들과 질의응답을 하던 중 "내가 가진 부의 원천은 다른 많은 사람들이 미래에 할 일들에 대해 소유권을 주장할 권리(My wealth is basically claims on other people's future work)"라고 말하는데 이를 통해 그의 관점이 인본주의 재무학과 같은 맥락에 있음을 알 수 있다.
'사람'이 올바르게 성장하여 다른 이들과 조화롭게 살아가는 데 부모의 역할이 중요하듯 자연인들 개인에 비해 경제사회 시스템 안에서의 영향력이 급속도로 커져가는 큰 '법인'들이 다른 법인들 및 자연인들과 조화롭게 성장해 가기 위해 각 법인의 목표와 전략 및 의사결정들에 대한 주주들의 관심과 이해가 필요하다. 미국의 상장기업들을 감독하는 미국 증권거래위원회(SEC)는 인적 자본이 기업 경영과 투자분석에 더욱 중요해지는 추세를 반영해 2020년부터 기업의 연간 보고서 규정을 강화해 인적 자본에 대한 설명을 의무했다. 유능한 애널리스트라 하더라도 매년 수백만 페이지씩 보고되는 모든 상장기업의 분기 및 연간 보고서를 다 읽을 수는 없지만 빠르게 발전하는 AI 등 컴퓨터 기술을 이용하여 이런 텍스트 자료들의 활용이 용이해지고 있다.
코로나 팬데믹 이후 지난 수년간 주식에 대한 개인투자자의 관심과 참여가 급격히 늘었고, 한국에서도 미국 주식시장에 직접 투자하는 개인이 늘고 있다. 미국 회사의 주식을 사는 것은 그 회사의 임직원이 미래에 일해서 벌어들일 것으로 예상되는 모든 수익에 대한 지분을 가지게 되는 것을 의미한다.
따라서 주식을 사기 전에 회사 웹페이지 또는 SEC 웹사이트를 통해 무료로 제공되는 분기 또는 연간 보고서를 통해 그 법인이 어떤 목표와 방향을 가지고 직원들을 이끄는지, 목표와 행동에 일관성이 있는지, 그 행동들을 계속할 자금력과 환경이 잘 갖춰져 있는지 확인해 보는 것이 중요하다.
■ 박현아 교수는 미국 뉴욕시립대학교 내 브루클린대 재무학과 석좌교수이며 주요 연구 분야는 헤지펀드 투자기법과 리스크 관리 및 무형자산 가치를 반영한 주식 포트폴리오 분석이며 경영 과학 등 권위 있는 학술지에 여러 논문을 게재했다. 국제재무관리학회(FMA) 투자론 분야 최우수 논문상 후보에 오르는 등 연구 성과를 인정받아 왔다.
pride@fnnews.com 이병철 기자